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“蒂花之秀”跨界手游名臣健康能否借高溢价并

 
     
发布时间:2020-08-21 新闻来源:淄博市中文字幕母亲偷偷儿子,中文字幕欧洲与亚洲无吗2019,中文字幕日本无吗精品在线 有限公司 浏览次数:
 

  自8月9日公告收购两家游戏公司以来,名臣健康已经连续6个交易日登上龙虎榜。游资与机构资金频繁交易,截至20日收盘,名臣健康的股价累计涨幅已经超过60%,股价一度刷新历史纪录,市值超过40亿元。

  对于这起老牌日化企业的跨界并购案,从名臣健康近期的股价表现来看,资本市场似乎很“买单”。分析人士认为,低估值的公司收购高估值的企业,短期内低估值的公司股价有望实现大涨,但长期来看,则需要看并购之后的资源整合效果。

  目前这起并购案还需8月27日召开股东大会进行审议。并购案尚未落地,但近期公司已经由于预付股权转让款、交易标的高溢价、业绩补偿违约风险等问题收到深交所关注函。对此,时代财经致电名臣健康董秘办进行采访,对方以临近公司中报发布的窗口期为由拒绝采访。

  时代财经从名臣健康回复深交所关注函的公告中了解到,名臣健康拟购买海南华多和杭州雷焰100%股权,作价分别达到1.32亿元和1.29亿元,由此进军移动网络游戏行业。

  不过,截至今年3月31日,两家公司的净资产账面价值分别为1125.21万元和-745.08万元,这意味着,其收购价格分别较账面净资产溢价1078.62%和1827.20%。对此,名臣健康表示,由于标的公司属于轻资产企业,其业务能力、管理能力、技术优势和市场资源等未在报表中直接体现。

  具体来看,名臣健康收购的两家游戏公司均成立于2018年,海南华多和杭州雷焰2019年的净利润分别亏损6417万元和2179万元,但在今年一季度,其净利润则分别达到5163万元和2619万元。

  游戏公司今年以来扭亏为盈并不罕见,在疫情的影响下,今年游戏市场发展超预期。根据《2020年1-6月中国游戏产业报告》,今年上半年我国游戏市场实际销售收入达1,395亿元,同比增长22.34%;国内游戏用户达6.6亿人,同比增长1.97%。不过,易观游戏分析师廖旭华认为,疫情对游戏行业催化明显,但这个红利不可复制。

  我国游戏公司众多,相互之间竞争激烈,两家游戏公司为新兴游戏开发企业,其营收规模、利润水平与行业龙头公司存在较大差距,背后的风险不容忽视。在资产评估报告中,海南华多表示,现阶段其主打网络游戏《乱斗乾坤》版权为受让取得,授权期限至2021年9月15日,授权期限仅剩一年多;而杭州雷焰同样存在资产权属不全面或存在瑕疵的情况。

  此外,值得注意的是,两家公司均与名臣健康签订了对赌协议。具体协议显示,海南华多2020年4月-12月、2021年度和2022年度累计实现的净利润不低于9100万元;而杭州雷焰2020年4月-12月、2021年度和2022年度累计实现的净利润不低于1.09亿元。如两家游戏公司实际净利润未达到承诺净利润时,需向名臣健康支付现金补偿。

  上述两项收购总价为2.61亿元,占名臣健康的净资产比重并不大,但其利润承诺覆盖收购本金的比例达到了76.6%,与原有的盈利规模相比,倘若两家公司实现净利润的承诺,则有望大幅增厚公司的盈利规模。“以小搏大”,名臣健康这起并购案有多大的赢面?

  有传媒行业的分析师向时代财经表示,对赌协议近年来在传媒行业的收购案中十分常见,在对赌协议的压力下,被收购的标的往往能完成业绩承诺,短期内公司业绩有望迎来爆发,但长期来看,在业绩承诺期之后的发展则难以保证。

  不过,时代财经查询相关公告发现,海南华多、杭州雷焰承诺,在本次股权转让完成后三年内,现有核心人员保持基本稳定不变,并将签署竞业禁止协议。对此,该名分析师表示,对于游戏公司而言,爆款游戏十分重要,只有与其背后的管理和研发人员深度绑定,才能保证公司发展的稳定性和可持续性。

  对于此次跨界并购,除了开拓新的业绩增长点,名臣健康还计划探索“年轻化”,而这背后,是公司面临着品牌老化、消费者黏性不断降低的瓶颈。

  名臣健康主营业务为个人健康护理用品,营收占比超过90%;公司主要采用传统经销模式,该模式的营收占比也超过95%。不过,近年来,随着日化专营店、电商零售、网红带货等新业态的兴起,日化行业的竞争日益加剧,专注于线下的名臣健康业务发展遇阻。

  有日化行业的人士对时代财经分析表示,在国内个人护理品类中,P&G和联合利华等外资品牌占据很大的市场份额,许多民族日化企业努力抢占市场份额,但始终不能撼动外资品牌的市场地位。

  名臣健康曾凭借“蒂花之秀,青春好朋友”的洗发水广告出圈,但近年来公司大力拓展其他品牌,推出初萃、盈蔻、高新康效、依采、绿效、小琦琪、利口健、金狮、力效等多款概念新品,仍未能重现当年“蒂花之秀”的辉煌。

  2019年,名臣健康重点打造定位高端的洗护品牌“盈蔻”,希望借电视、新媒体以及腾讯动漫顶尖IP“狐妖小红娘”联名推广收获年轻一代的消费者。但截至目前,天猫平台上的盈蔻旗舰店粉丝数为1600,销量排名第一的产品月销量仅有1112笔。

  而从公司的业绩来看,2017年登陆A股是近三年来公司业绩的高光时刻,随后公司连续两年陷入了营收和净利润双降的局面。公司年报显示,2017-2019年,公司营收分别为6.42亿、5.46亿和5.17亿元,营收增速从7.64%降至-5.27%;归母净利润分别达到0.49亿、0.30亿和0.23亿元,净利增速从2.32%降至22.20%。

  在2019年年报中,公司表示,面对激烈的市场竞争,公司将持续不断强化品牌建设、做好品牌升级及年轻化尝试,并计划寻找合适的上下游企业进行合作或开展并购,补充现有销售渠道短板,提升主营业绩。由此看来,游戏公司成为其并购的第一步。

  名臣健康在公告中表示,收购完成后将进一步借助移动互联网平台和游戏用户,利用场景或产品植入等手段吸引年轻消费者,探索实现原有品牌的年轻化升级,谋求传统日化业务和新增业务的协同发展。

  不过,在时代财经的采访中,多位业内人士均不认可盲目跨界收购。一方面,跨界多元化需要对并购的行业有深刻的了解,否则只会加速失败。以“本土第一牙膏品牌”两面针为例,该公司曾跨界房地产、造纸等行业,但由于多元化拖累主业,跨界收购的业务不得不相继剥离。

  另一方面,业内人士认为,跨界收购的成功与否还取决于资源的整理,游戏公司的制作、发行平台以及日化公司的营销、销售渠道能否对接,都十分考验上市公司的能力,以名臣健康以往的发展经验来看,未来仍存在诸多挑战。

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